Объективная реакция

Объективная реакция

Результаты «Газпром нефти» за первый квартал по стандарту US GAAP.

Отчет «Газпром нефти» за первый квартал по стандарту US GAAP продемонстрировал способность компании добиваться успехов в непростой ситуации, сложившейся на внутреннем рынке.

Текст: Сергей Орлов.

Рост всех ключевых финансовых показателей — таков итог работы «Газпром нефти» в первом квартале 2011 года. Размеры выручки, операционной и чистой прибыли увеличились как по сравнению с результатами аналогичного периода 2010 года, так и по сравнению с показателями предыдущего квартала. По оценке менеджеров «Газпром нефти», хорошие финансовые результаты обусловлены как внешними факторами, в частности положительной динамикой мировых цен на нефть, так и усилиями менеджмента компании — ростом объемов производства, оптимизацией структуры производства и продаж, удачной работой на финансовом рынке.

В качестве основного негативного фактора, влиявшего в первом квартале на финансовые результаты, глава дирекции экономики и корпоративного планирования Алексей Янкевич назвал специфическую систему ценообразования, установившуюся на внутреннем рынке нефтепродуктов. По его словам, снижение оптовых и розничных цен на нефтепродукты в феврале 2011 года обусловило существенное превышение нетбэка поставок нефтепродуктов на экспорт над нетбэком поставок нефтепродуктов на внутренний рынок. Потери от снижения цен «Газпром нефть» частично компенсировала за счет дохода от увеличения объемов продаж.

ОПЕРАЦИОННАЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТЬ


Основным драйвером роста объемов добычи углеводородов и в сравнении «год к году» (+8%), и по отношению к четвертому кварталу 2010 года (+1%) стала реализация новых проектов, в первую очередь по добыче газа. В первом квартале выведен на проектную мощность проект по добыче сеноманского газа на Новогоднем и Муравленковском месторождениях в ЯНАО: в 2011 году промыслы должны принести в копилку компании более 4,2 млрд кубометров газа. Полностью стабилизирована и работа на традиционных активах, которые в целом работают на уровне входной добычи начала года с небольшим ростом за квартал.

В переработке рост объемов по отношению к первому кварталу 2010 года составил более 5%. А вот в сравнении с четвертым кварталом прошлого года объем переработки в первом квартале 2011-го сократился на 6%. Причина — традиционное сезонное снижение спроса на нефтепродукты. При этом производство высокооктановых бензинов «год к году» выросло на 11%. Компания проводит масштабную реконструкцию НПЗ, в результате растет производство нефтепродуктов более высоких классов качества. В первом квартале 2011 года основную долю производства составили бензины класса 3, в то время как год назад преобладал выпуск топлива более низкого класса 2. В то же время в первые три месяца нынешнего года производство бензинов классов 4 и 5 достигло фактически 20% от общего объема производства компании. Соответственно меняется и структура производства дизельного топлива.

В целом по кварталу эффективность переработки нефти была выше эффективности экспорта сырой нефти, что повлекло изменения и в структуре продаж. На фоне общего роста объема реализации нефти и нефтепродуктов «год к году» на 5,6% объем экспорта сырой нефти сократился на 11%.

Основным трендом в сбыте нефтепродуктов в первом квартале стало превышение нетбэка поставок нефтепродуктов на экспорт над нетбэком продаж на внутреннем рынке. Разница оказалась достаточно значительной: по бензину в среднем на $20, по дизелю на $77, по мазуту также примерно на $20. Причиной возникновения такой ситуации стало снижение в феврале 2011 года на внутреннем рынке оптовых и розничных цен на нефтепродукты. Бензин в рознице подешевел в среднем на 5–6%, а лидерами по снижению оптовых цен в первом квартале стали дизельное топливо (17%) и авиакеросин (9%).

Снижение, а затем стабилизация цен принесли «Газпром нефти» в первом квартале потери в $100 млн, однако рост объемов продаж позволил компенсировать $14 млн из этой суммы.

В то же время компания существенно нарастила поставки на внутренний рынок — увеличение составило 24%. Причем основная составляющая этого роста — рост продаж в премиальных сегментах (+27% в первом квартале).

ФИНАНСОВЫЕ ПОКАЗАТЕЛИ

В первом квартале 2011 года по сравнению с результатом аналогичного периода 2010-го выручка компании выросла на 32,5%, EBITDA — на 55,5%, чистая прибыль — на 90,6%. Оптимизация продуктовой корзины в пользу более маржинальных продуктов, коррекция направлений продаж и реализация мероприятий по оптимизации затрат обусловили превышение роста операционной прибыли над ростом выручки. При этом рост чистой прибыли превысил рост EBITDA за счет получения наряду с ростом операционной прибыли положительного результата от работы с финансовыми инструментами. Факторный анализ EBITDA показывает, что годовой рост обусловлен не только улучшением ценовой конъюнктуры, но и эффективными действиями менеджмента, ростом операционных показателей, оптимизацией структуры производства и продаж. При этом рост затрат находился под контролем менеджмента и был в основном обусловлен объективными факторами — ростом тарифов и курсовых разниц. При исключении этих факторов увеличение затрат составило менее 2%, что значительно ниже уровня промышленной инфляции.

Между тем Алексей Янкевич отметил, что операционный денежный поток «Газпром нефти» в первом квартале ($948 млн) был ниже ожидаемого: «Это произошло вследствие роста оборотного капитала, рос та цен и изменения структуры продаж. Такой низкий уровень является нетипичным, и в следующих кварталах мы ожидаем существенно лучший денежный поток. Надо учитывать и то, что в первом квартале мы сделали существенные заимствования, разместив пяти и семилетние облигации. Момент для этого был, на наш взгляд, очень хорошим и действительно нам удалось добиться уровня в 4,3% по пятилетним заимствованиям и 5,2% по семилетним, что ниже показателей кривой доходности еврооблигаций российских заемщиков, то есть дешевле рынка». В целом, структура долга «Газпром нефти» в первые три месяца 2011 года улучшалась и с точки зрения срочности заимствований, и в плане их стоимости. Средняя длительность долгового портфеля увеличилась на 15%, процентная ставка по нему снизилась за счет размещения рублевых облигаций и снижения процентной ставки по крупнейшему кредиту — PXF. При этом отношение чистого долга к операционной прибыли осталось на уровне аналогичного периода предыдущего года (1 при целевом показа теле 1,5).

Объем инвестиций в первом квартала 2011 года сохранился на уровне первых трех месяцев 2010-го. При этом физически активность компании росла — в частности, увеличились объемы бурения, продолжилась реализация масштабных проектов во всех производственных блоках.

ПРОЕКТЫ

Блок разведки и добычи самые масштабные проекты сейчас реализует на севере Ямало-Ненецкого автономного округа. Как сообщил директор дирекции «Газпром нефти» по геологии и разработке Виктор Савельев, в первом квартале были завершены запланированные сейсмические исследования и активизирована программа разведочного бурения на группе Мессояхских месторождений. На Новопортовском месторождении расконсервация трех скважин и повторный отбор пластового флюида нефти подтвердили высокое качество сырья. По проекту «СеверЭнергия» началась реализация бизнесплана разведочных работ. При этом программа эксплуатационного бурения также находится в активной фазе. Продолжается работа по интенсификации работы скважин и повышению объемов добычи на восточном участке Оренбуржского нефтегазоконденсатного месторождения. Более 200 млн тонн геологических запасов нефти компания поставит на баланс по результатам полной интерпретации и переинтерпретации материалов сейсморазведки, данных поисково-разведочного бурения, геофизических исследований скважин Игнялинского, Тымпучиканского и Вакунайского участков в Восточной Сибири.

Заметно продвинулась «Газпром нефть» и в реализации международных проектов. Практически завершено разминирование на территории Бадры (Ирак), сейсморазведочными работами охвачено около 75% площади месторождения, активно развиваются инфраструктурные проекты: строительство резервации, дорог и коммуникаций. В Экваториальной Гвинее в январе удачно проведена морская сейсморазведка, сейчас ведется обработка полученных материалов. По плану ведутся работы в Венесуэле и на Кубе — вступить в активную фазу реализации этих проектов планируется до конца второго квартала.

Реализация большого блока проектов продолжается и в сегменте downstream. Основной инвестиционный поток направлен на программу модернизации НПЗ. В числе основных проектов, призванных обеспечить повышение качества моторных топлив, начальник департамента экономики и инвестиций блока логистики, переработки и сбыта «Газпром нефти» Владимир Константинов назвал строительство установок изомеризации на Московском и Ярославском заводах и создание комплексов гидроочисток на НПЗ компании.

Основной задачей «Газпром нефти» в сбытовом сегменте остается увеличение продаж в премиальных каналах. Рост премиальных продаж в первом квартале во многом был обусловлен продолжением реализации программы ребрендинга сети АЗС, развитием программы лояльности и корпоративной системы безналичных расчетов. В СевероЗападном регионе начались активные продажи нового моторного топлива G-Drive.

По оценке Владимира Константинова, в числе приоритетных задач 2011 года — оптимизация розничной сети, увеличение среднего показателя прокачек через одну АЗС.

«Мы довольны результатами работы компании в первом квартале, — констатировал Алексей Янкевич. — Компания работала в непростой ситуации на внутреннем рынке, объективно реагировала на эту ситуацию, оптимизировав продуктовую корзину и направление поставок. Динамика затрат также нас удовлетворяет, подконтрольные затраты практически не выросли, по нашим основным проектам мы находимся в графике и ожидаем прохождения следующих ключевых вех тоже согласно графику».

ЧИТАЙТЕ ТАКЖЕ