Полгода «в плане»

Полгода «в плане»

Итоги работы «Газпром нефти» в первом полугодии.

Итоги работы «Газпром нефти» в первом полугодии.

Текст: Евгений Николаев

В первом полугодии продолжился стабильный рост всех ключевых финансовых и производственных показателей «Газпром нефти». По сравнению с результатами января-июня 2010 года компании удалось увеличить выручку, чистую прибыль, EBITDA, объемы добычи и переработки нефти. Среди позитивных факторов, обусловивших рост показателей, — благоприятная мировая конъюнктура, положительная ценовая динамика на внутреннем рынке нефтепродуктов, оптимизация cтруктуры продаж. При этом компания продолжает модернизацию своих нефтеперерабатывающих мощностей, увеличивая квартал к кварталу долю высокооктанового топлива в общей структуре производства нефтепродуктов. В числе негативных факторов в первую очередь называется образование временного лага экспортной пошлины, возникшего из-за прекращения роста высокими темпами котировок нефти.

А вот ряд шагов со стороны государства, сделанный в нынешнем году, должен оказать положительное влияние на бизнес. В частности, под решение о предоставлении налоговых льгот подпадают сразу два крупных проекта «Газпром нефти», что, по прогнозам, позволит увеличить капитализацию компании как минимум на 15%.

ОПЕРАЦИОННАЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТЬ

В первом полугодии 2011 года «Газпром нефть» увеличила объем добычи углеводородов по сравнению с аналогичным периодом прошлого года на 7,9% — до 205,03 млн баррелей н.э. При этом рост добычи нефти составил 0,4%, а газа — 136,9%. Рост объемов добычи достигнут и в соотношении «квартал к кварталу» — во втором квартале 2011 года компания добыла на 1,1% больше нефти и на 2,1% газа, чем в первом. В блоке разведки и добычи «Газпром нефти» объясняют такую динамику стабильным ростом объемов добычи, зафиксированном во всех ведущих проектах компании. Серьезную прибавку к показателям дало и начало полномасштабной добычи на сеноманских залежах ЯНАО (Муравленковское и Новогоднее месторождения), где до конца года планируется добыть 3,2 млн т.н.э.

Хороший результат дала и работа по поддержанию стабильного уровня добычи на традиционных активах. В частности, рост производства нефти на Приобском месторождении в соотношении «год к году» составил 8%, а на Зимнем — 56%. Заметный вклад в увеличение полугодовых показателей блока upstream внесли совместные предприятия. Например, за счет использования современных технологий добычи компания Salym Petroleum Development которой «Газпром нефть» владеет совместно с Shell, перевыполнила бизнес-план первого полугодия. В сегменте переработки рост объемов за полугодие еще более значительный, чем в добыче.

За второй квартал 2011 года НПЗ компании переработали 10,32 млн тонн нефти, что на 18,9% больше, чем за второй квартал 2010-го. В соотношении «квартал к кварталу» 2011-го рост составил 9,4%. Такое улучшение показателей объясняется ростом спроса на нефтепродукты. А вот 65%-ное увеличение объема переработки Московского НПЗ по сравнению со вторым кварталом 2010 года обусловлено также консолидацией переработки сторонних объемов нефти и разницей в ремонтных циклах. Впрочем, первое полугодие 2011 года было отмечено не только увеличением объема переработки, но и качественным ростом в этом сегменте. Омский НПЗ «Газпром нефти» приступил к производству бензина «Евро-5». Во втором квартале 2011-го на нефтеперерабатывающих заводах компании удалось увеличить объем выпускаемого высокооктанового бензина на 33% по сравнению с аналогичным периодом 2010 года, причем во втором квартале текущего года доля бензина класса 3 в общей структуре производства составила 68%, в то время как в прошлом году в период с апреля по июнь этот показатель не превышал 30%.

Учитывая высокую долю переработки в балансе нефти «Газпром нефти», для компании во втором квартале, так же как и в первом, сохранялась позитивная конъюнктура: переработка нефти по-прежнему осталась гораздо более эффективной, чем ее экспорт. Соответственно, поставки топлив на внутренний рынок за первое полугодие 2011-го по сравнению с прошлым годом увеличились на 22%. Выгодным оставался и экспорт нефтепродуктов, довольно существенный рост экспорта нефтепродуктов — 17% во втором квартале 2011-го по сравнению со вторым кварталом 2010-го — явился следствием роста объема переработки. Ключевой характеристикой второго квартала также стал рост цен не нефтепродукты на внутреннем рынке в отличие от первого квартала, когда цены были фактически заморожены. Соответственно, разница между переработкой нефти и поставкой нефти на экспорт еще более увеличилась, и в отдельные периоды второго квартала она составляла от 80 до 150 долларов на тонну. Естественно, в таких условиях компания старалась максимизировать прибыль, увеличивая объемы переработки.

Финансовые результаты «Газпром нефти» за первое полугодие 2011 года выглядят довольно оптимистично. В соответствии с регламентом, утвержденным правительством РФ, компания, развиваясь в ногу с современными технологиями, сократила производство бензина класса 2 и дизельное топливо классов 2 и 3, началась выработка бензина классов 4 и 5. С учетом перспектив увеличения цен и спроса на авиатопливо в ближайшем времени рост производства данного вида нефтепродуктов очевиден. А это в свою очередь увеличит показатели сбыта продукции компании и принесет дополнительную прибыль в общие финрезультаты за второе полугодие 2011 года.

Аналитики,
ОАО «Московский фондовый центр»

ФИНАНСОВЫЕ ПОКАЗАТЕЛИ

Успехами в операционной деятельности во многом обусловлен и рост всех ключевых финансовых показателей компании в первом полугодии. По отношению к аналогичному периоду прошлого года выручка увеличилась на 39%, чистая прибыль — на 76%, а EBITDA — на 58%. Значительное увеличение операционной прибыли было обусловлено положительным изменением EBITDA, которое в свою очередь стало возможным благодаря высокому уровню показателя объема выручки и процессам оптимизации продаж нефти и нефтепродуктов. При этом сдержанный рост показателя EBITDA по сравнению с показателем первого квартала (0,4%) связан в первую очередь с укреплением рубля, а рост операционных затрат вызван увеличением объемов продаж и ростом тарифов естественных монополий. Алексей Янкевич отметил, что негативное влияние на уровень чистой прибыли оказал дьюти-лаг от роста экспортных пошлин: они устанавливались с опозданием, в результате чего их максимальное значение пришлось как раз на второй квартал.

Соотношение чистого долга к EBITDA «Газпром нефти» во втором квартале снизилось до 0,8; доля краткосрочного долга сократилась в соотношении «квартал к кварталу» на 10,3 п.п. и на 25,6 п.п. «год к году». Средневзвешенный срок погашения во втором квартале по сравнению с первым вырос на 7,4% — с 2,41 до 2,59 лет, а по сравнению с прошлогодним показателем — на 50,5%. Средневзвешенная ставка «год к году» снизилась на 1 п.п. (3,93%), при этом в апреле «Газпром нефть» договорилась о привлечении необеспеченного клубного кредита на $600 млн.

Выручка компании оказалась несколько лучше наших прогнозов. Также стоит отметить, что структура выручки «Газпром нефти» претерпела некоторые изменения: как мы и ожидали, компания увеличила объем реализации нефтепродуктов на внутреннем рынке для покрытия топливного дефицита в России, и теперь доля данной статьи в структуре продаж составляет 36%. Показатель EBITDA «Газпром нефти» повысился за квартал на 1%, достигнув $2,1 млрд, при этом удельное значение EBITDA на баррель добычи составило $27,2, что лучше, чем у лидера прошлого квартала — компании «Роснефть». Лидерство «Газпром нефти» по показателю EBITDA/bbl обусловлено высоким соотношением Refining/Production (79% по сравнению с 41% у «Роснефти») вследствие отмены экспортных пошлин при поставках в Белоруссию.

Денис Борисов, Дарья Козлова,
аналитики «Банка Москвы»

ПРОЕКТЫ

Блок разведки и добычи компании сейчас сконцентрирован прежде всего на проектах в ЯмалоНенецком автономном округе. На совместно разрабатываемом с ТНК-ВР Мессояхском месторождении была завершена сейсмика зимнего сезона, началось бурение разведочных и оценочных скважин и подготовка к опытно-промышленной эксплуатации. Доказательство возможности транспортировки углеводородов с Новопортовского месторождения северным морским путем позволяет начать активную фазу реализации проекта. Во втором квартале была представлена на совет директоров долгосрочная стратегия развития «СеверЭнергии» — совместного предприятия «Газпром нефти» с НОВАТЭКом, а также итальянскими ENI и ENEL. Первый газ здесь планируется добыть уже в конце нынешнего — начале следующего года. Недавно развитие проектов Ямальского кластера получило новый, административный импульс: вступил в силу закон, устанавливающий нулевую ставку налога на добычу полезных ископаемых (НДПИ) на участках недр севера Ямало-Ненецкого автономного округа до достижения накопленной добычи нефти в 25 млн тонн и при сроке разработки не более 10 лет. В категорию «льготников» попадает Мессояхская группа и месторождения «СеверЭнергии». По оценкам Алексея Янкевича, «эффект для компании составит порядка 130 млрд рублей в виде не дисконтированной суммы». «Нужно, правда, отметить, что даже с учетом льготы при действующей системе пошлин Мессояхская группа проектов окупается только при цене нефти около $100 за баррель, — отметил господин Янкевич. — При этом применение нулевой ставки НДПИ к месторождениям „СеверЭнергии“ улучшит экономику проекта и выведет его нефтяную составляющую на уровень приемлемой рентабельности, что позволит уже сейчас приступить к разработке этих месторождений». Кроме того, дополнительный положительный эффект для компании принесет принятие нового налогового режима — 60/66, который предполагает снижение экспортной пошлины на нефть и установление единой пошлины на нефтепродукты на уровне 66% от экспортной пошлины на нефть. Компания может получить от этого позитивный эффект в $200 млн. «Но особенно ощутим эффект этого решения именно в наших новых проектах, — сообщил и.о. финансового директора „Газпром нефти“. — Введение льгот по ЯНАО вместе с режимом 60/66 выводит практически все наши новые проекты в плюс». По прогнозам, эти изменения приведут к дополнительной стоимости «Газпром нефти» — на 15% выше текущего уровня капитализации. Проектная деятельность «Газпром нефти», разумеется, не ограничивается севером ЯНАО. Продолжается подготовка к бурению на Восточной части Оренбургского месторождения «Газпрома», которую компания проводит пока в статусе оператора. В конце мая подписано стратегическое соглашение о сотрудничестве с одним из лидеров мирового рынка нефтесервисных услуг — компанией Schlumberger. Партнеры уже определились с первым совместным проектом: им станет работа на месторождении Бадра в Ираке, где завершилась первая фаза разминирования и продолжаются сейсмические работы. А вот сейсмические работы 3D на шельфе Экваториальной Гвинеи уже фактически завершены. Развивается и еще один морской проект «Газпром нефти» — подписано дополнение к соглашению о разделе продукции (СРП) с кубинской CubaPetroleo и малайзийской Petronas по четырем блокам на Кубе. Таким образом, «Газпром нефть» стала полноправным участником СРП с долей в 30%. По оценке председателя правления компании Александра Дюкова, в перспективе это позволит поставить на баланс 135 млн тонн н.э. Продолжается активная реконструкция заводов сербской NIS: на НПЗ в Панчево строятся установки гидроочистки и гидрокрекинга, пуск которых позволит предприятию перейти к 2012 году на выпуск топлива стандарта «Евро-5».

В программу ребрендинга розничной сбытовой сети «Газпром нефти» включены АЗС, находящиеся под управлением компании Sibir Energy. Это, а также рост масштабов авиазаправочного и бункеровочного бизнеса — шаги, позволяющие увеличивать объемы продаж в премиальных каналах. «Мы довольны результатами первого полугодия, — подвел итог Алексей Янкевич. — Существенно улучшены финансовые и операционные показатели, реализация всех наших крупных проектов находится в плане, и плюс — мы наконецто получили решение по налоговым льготам ЯНАО и новой налоговой системе 60/66. Все это показывает, что правительство к нам прислушивается, и в будущем можно надеяться на еще более благоприятный инвестклимат».

ЧИТАЙТЕ ТАКЖЕ