Ценовая политика — Журнал «Сибирская нефть» — №152 (июнь 2018)

Ценовая политика

Цены на нефть: факторы, тенденции, прогнозы

Текст: Петр Шмелев
Фото: Getty Images, ТАСС

Цены на нефть демонстрируют ралли на рынке. Аналитики рассуждают о геополитической напряженности, сланцевой добыче, запасах в США и сделке ОПЕК, но неформально сходятся на том, что корректные долгосрочные прогнозы цены на нефть невозможны

Почти все знают, что такое нефть и для чего она нам нужна, но как образуется стоимость нефти — большой вопрос для широкой общественности, так как ценообразование на черное золото ушло далеко от понятной зависимости спроса и предложения.

Американский экономист Фредерик Уильям Энгдаль отмечал, что еще с 1980-х торговля сырой нефтью перестала быть делом покупателей и продавцов. Цены на нефть ежедневно стали определяться не фактическими заказами на поставку сырья, а спекуляциями на нефтяных фьючерсах. По сути, это ставки на цену нефти через 30, или 60, или 90 дней. По актуальным оценкам, спекулянты фьючерсами (банки и хедж-фонды), которые не заняты добычей, транспортировкой или переработкой нефти, составляют более 80% энергетического фьючерсного рынка, тогда как в начале 2000-х их доля не превышала 30%.

«Мировая экономика живет по тем ценам на углеводороды, которые устанавливаются на крупнейших торговых площадках в Лондоне и Чикаго. В том-то и заключается фокус, что стоимость черного золота, которая может за короткое время привести к банкротству огромные корпорации и даже страны, в целом может устанавливаться крупнейшими финансовыми институтами в ручном режиме», — констатировал Фредерик Энгдаль.

Такая работа

Однако и спекуляции должны иметь под собой какую-то почву. Спекулянты не могут жить в противоречии с фундаментальными факторами, но работают в основном с краткосрочными обстоятельствами, которые даже в виде слухов могут влиять на цену. По сути, задача крупных спекулянтов — вывести цены на высокий уровень для привлечения более мелких инвесторов, зафиксировать прибыль, а затем продлить падение цен и вновь начать покупать.

«Крупные спекулянты при помощи манипуляции психологическими факторами, которые влияют на рынок краткосрочно, снижают цены до предела, скупают как физический товар, так и контракты на поставку нефти, — отмечает генеральный директор „ИнфоТЭК-Терминала“ Рустам Танкаев. — И в тот момент, когда они полностью реализуют свои программы закупки, они начинают работать на повышение цен на нефть на мировом рынке, чтобы на пике реализовать накопленные фьючерсы и накопленную нефть».

Крупные спекуляции с нефтью состоялись в 2007–2008 годы, тогда цены выросли более чем в два раза и дошли до $147,27 за баррель. Одни аналитики пытались объяснить рост повышением спроса и стабилизацией добычи, другие констатировали спекуляции. Комиссия по торговле товарными фьючерсами США (Commodity Futures Trading Commission, CFTC) провела расследование и установила, что 81% контрактов на нефть на Нью-Йоркской товарной бирже торговались крупными финансовыми компаниями в интересах своих клиентов или самостоятельно. Тогда же, в июне 2008 года, известный спекулянт Джордж Сорос призвал американских законодателей ограничить институциональных инвесторов, которые надувают пузырь на сырьевых рынках. Спекулятивный пузырь действительно лопнул: цены за несколько месяцев упали до $33,2 за баррель, но потом выросли и оставались на высоких уровнях до 2014 года, когда на рынке случились фундаментальные изменения.

Фундамент роста

Относительно фундаментальных основ стоимости нефти консенсус есть: это обеспеченность геологическими запасами, предложение и спрос на рынке, а также динамика издержек при добыче и транспортировке.

Мировой спрос на нефть стабилен, а предложение ограничивают многие обстоятельства — от сделки ОПЕК до геополитических проблем и обострений в различных нефтедобывающих регионах. Кроме того, открывать новые месторождения все сложнее, фактически необходимые мировой экономике объемы нефти дают совсем старые месторождения и устаревающие мегаместорождения. Инвестиции в геологоразведку в мире снижаются, нефтяные компании по всему миру сосредоточены на эффективности и контроле затрат для поддержания прибыли.

Росту цены на нефть способствует усугубление проблем в нефтяном секторе Венесуэлы. Фото: Getty Images, ТАСС Росту цены на нефть способствует усугубление проблем в нефтяном секторе Венесуэлы

Исключение — сланцевая промышленность США, но и у нее есть проблемы. Американские нефтекомпании, специализирующиеся на добыче сланцевой нефти, по-прежнему тратят больше денег, чем зарабатывают, даже когда цены на нефть растут. Из двадцати компаний, которые при добыче используют метод гидроразрыва пласта (что влияет на себестоимость добычи), только пять смогли получить больше, чем потратили в первом квартале 2018 года, сообщает The Wall Street Journal. Сланцевая добыча в США растет так быстро, что компании испытывают все больше проблем, говорится в отчете Goldman Sachs: нефтепроводы, по которым нефть доставляется на переработку и в экспортные терминалы на побережье Мексиканского залива, загружены под завязку. Поэтому значительно увеличить поставки нефти конечным потребителям не получается. Три новых нефтепровода мощностью 1,9 млн баррелей в день планируется ввести в эксплуатацию только в 2019 году. Гендиректор транснациональной нефтегазовой компании BP Роберт Дадли считает, что рост добычи сланцевой нефти в США и традиционной нефти в странах ОПЕК приведет к снижению цен на мировых рынках. Глава BP ожидает снижение стоимости черного золота до 50–65 долларов за баррель. Вероятно, эта цена в ближайшем будущем устроит США с точки зрения перспектив сланцевой добычи.

Внутренняя добыча в Китае с начала текущего года снижается, ожидается дальнейшее падение. При этом рост спроса Китая на энергоносители троекратно опережает среднемировой. Снижают собственную добычу также Индия, Индонезия и другие азиатские страны с высоким уровнем экономического роста и потребления нефти, это основные драйверы роста спроса на нефть в ближайшие десятилетия.

Динамика нефтяных цен в 2014–2018 годы

В январе—августе 2014 года средняя цена на нефть марки Brent составляла $107,75 за баррель. В конце лета отмечалось падение спроса на топливо в США и Китае. При этом возникло избыточное предложение из-за значительных уровней добычи нефти в США и высоких объемов экспорта из Саудовской Аравии. Также в конце августа возобновились поставки нефти из Ливии, прерванные из-за гражданской войны.

11 сентября 2014 года Международное энергетическое агентство (МЭА) понизило прогноз мирового спроса на нефть. После этого началось падение ее цены. Тенденция укрепилась в начале октября, после снижения Международным валютным фондом (МВФ) прогноза роста мировой экономики в 2014 году — с 3,4 до 3,3%, а также на фоне негативного прогноза Управления энергетической информации США по уровню спроса на нефть.

9 октября 2014 года цена на нефть Brent опустилась ниже $90 за баррель. Падение цен продолжилось после того, как МЭА во второй раз ухудшило прогноз по спросу на нефть. Также важным фактором падения стала неготовность стран ОПЕК договориться о сокращении добычи. 31 декабря 2014 года котировки достигли $55,27, а за год цены на нефть снизились на 51%.

5 января 2015 года цены на Brent упали ниже $50. В конце зимы 2015 года началось временное восстановление котировок, и максимальное значение цены Brent было зафиксировано 13 мая — $66,33. Падение возобновилось в июле, что было вызвано кризисом на фондовом рынке в Китае, планами Ирана по увеличению экспорта нефти после снятия санкций и данными о том, что в США продолжают вводить в строй новые добывающие мощности. Уже в августе 2015 года цены упали ниже уровня в $50 за баррель4 декабря 2015 года страны ОПЕК вновь отказались снижать квоты на добычу нефти. Через несколько дней цены опустились ниже $40. По итогам предновогодних торгов 31 декабря 2015 года на Лондонской бирже цена на нефть составила $36,8. Спад котировок за год составил 33,5%.

21 января 2016 года цена упала до рекордной с 2003 года отметки — $27,5. Постепенный рост начался только весной. Он объяснялся небольшим уменьшением объемов добычи нефти и начавшимися переговорами между ОПЕК и другими нефтедобывающими странами о стабилизации цен. 7 марта 2016 года была вновь преодолена отметка в $40 за баррель, 26 мая — в $50.

30 ноября 2016 года на встрече в Вене (Австрия) члены ОПЕК договорились с Россией и рядом других нефтедобывающих стран о сокращении добычи нефти на 1,8 млн баррелей по сравнению с уровнем октября 2016 года. Соглашение продлевалось 25 мая и 30 ноября 2017 года, оно действует до конца 2018 года. Достигнутые в Вене договоренности способствовали росту нефтяных цен и стабилизировали рынок. 31 декабря 2016 года стоимость барреля достигла $55, установив годовой рекорд. По итогам года рост нефтяных котировок составил 52,4%.

В 2017 году стоимость нефти кратковременно снижалась до $44, но из-за ураганов, нарушивших добычу нефти в Мексиканском заливе и приведших к снижению запасов США, котировки возобновили рост. 16 августа цена на нефть закрепилась на уровне выше $50. В октябре 2017 года укреплению котировок способствовали рост спроса на топливо, а также нестабильность в Иракском Курдистане. 31 декабря баррель Brent торговался на уровне $66,5. Таким образом, по итогам 2017 года нефть выросла в цене на 22%.

Впервые с декабря 2014 года уровень цен в $70 был достигнут 11 января 2018 года. Рост цен в начале года аналитики объясняли действием соглашения ОПЕК+ и прогнозируемым ростом спроса на топливо. 24 апреля 2018 года котировки Brent превысили очередной психологический рубеж — $75. Поводом к очередному росту послужили заявления президента США о выходе из ядерной сделки с Ираном.

Внешние факторы, повлиявшие на динамику цен на нефть (1970–2018 годы)

Внешние факторы, повлиявшие на динамику цен на нефть (1970–2018 годы) по материалам «ТАСС-Досье»

В ожидании дефицита

По оценке Международного энергетического агентства (МЭА), в 2017 году общемировой спрос на нефть вырос на 1,6% и это в два раза выше среднего годового показателя за последние десять лет. Как отмечает агентство, такие показатели не случайность, причина в ускорении глобального экономического роста. К концу года среднесуточное потребление нефти в мире может повыситься на 1,5 миллиона баррелей. Аналитики Bank of America Merrill Lynch не исключают возвращения цен на нефть к отметке в $100 за баррель на ожиданиях дефицита на мировом рынке: в текущем году дефицит может достичь 630 тыс. баррелей в сутки, а в следующем — 300 тыс. баррелей в сутки.

По оценке МЭА, в 2017 году общемировой спрос на нефть вырос на 1,6%, и это в два раза выше среднего годового показателя за последние десять лет

Однако четыре анонимных источника в ОПЕК недавно сообщили Reuters, что связывают текущий рост цен на нефть с геополитической напряженностью, а не с реальным дефицитом предложения. Собеседники агентства отметили, что в Саудовской Аравии не считают текущий спекулятивный взлет цен основанием для увеличения добычи странами ОПЕК. «В такой динамике нефтяных цен также виновата геополитика: обострение ситуации в Сирии и спекуляции относительно сделки с Ираном двигают цены вверх, — соглашается начальник управления инвестиций „Райффайзен Капитала“ Владимир Веденеев. — Такая цена не выглядит оправданной. На наш взгляд, коррекция нефтяных цен на 7–10% вниз неизбежна и может случиться, скажем, уже при появлении конкретики по иранскому вопросу (независимо от его решения)».

Дефицит предложения пока лишь ожидается вместе с политическими рисками. Самый заметный фактор — выход США из ядерной сделки с Ираном, возможные санкции приведут к резкому снижению экспорта иранских углеводородов. Сейчас Иран добывает 3,8 млн баррелей нефти в сутки, 2,4 млн баррелей уходит на экспорт. В 2012 году, когда против Ирана вводились очередные санкции, экспорт упал на 1,2 млн баррелей в сутки. Гендиректор BP признает, что выход США из иранского ядерного соглашения создал значительную неопределенность на рынке.

Фото: Getty Images, ТАСС

Другой существенный риск — проблемы в нефтяном секторе Венесуэлы. The Wall Street Journal обращает внимание на то, что американская ConocoPhillips выиграла суд по делу о компенсации национализированных в 2008 году Венесуэлой активов на $2 млрд, их теперь собираются изъять у венесуэльской национальной компании Petrleos de Venezuela, S. A. (PdVSA) в виде НПЗ, нефтехранилищ и танкеров в Карибском бассейне. Так PdVSA лишится возможности перерабатывать часть добытой тяжелой нефти в легкие экспортные сорта. По прогнозам аналитиков, экспорт может упасть на 500 тыс. баррелей в сутки при текущем ежесуточном объеме венесуэльского экспорта в 1,4 млн баррелей.

«Мы видим, что спрос растет, мы видим, что производители сланцевой нефти, хоть и наращивают добычу, не в состоянии покрыть рост спроса, мы видим с вами определенную санкционную активность со стороны США, я имею в виду Иран и, возможно, Венесуэлу. Это все те факторы, которые, безусловно, повлияют на нефть, — отметил в интервью телеканалу „Россия 24“ председатель правления „Газпром нефти“ Александр Дюков. — И когда мы говорим о цене $80, то эта цена включает надбавку за риск возможного появления дефицита на рынке или каких-то перебоев поставок. То есть санкции еще только будут введены через какое-то время, а рынок уже оценил этот риск».

Также в рамках пресс-конференции на ПМЭФ-2018 Александр Дюков предположил, что цена на нефть будет в ближайшее время однозначно выше 60 долларов за баррель. «При этом нужно учитывать, что в 2019–2020 годах будет работать еще один фактор. В 2015, 2016 году, в период низких цен, нефтяные компании очень мало инвестировали в разведку и добычу», — сказал топ-менеджер журналистам.

Крупные спекулянты способны серьезно повлиять на нефтяные цены в краткосрочном периоде. Фото: Getty Images, ТАСС Крупные спекулянты способны серьезно повлиять на нефтяные цены в краткосрочном периоде

Действительно, ожидания дефицита подогреты сообщением Минэнерго США о сокращении запасов: минус 1,4 млн баррелей нефти, 3,8 млн баррелей бензина и 0,1 млн баррелей дистиллятов. Международное энергетическое агентство сообщило, что общие запасы в странах Организации экономического сотрудничества и развития (ОЭСР, международная экономическая организация развитых стран, признающих принципы представительной демократии и свободной рыночной экономики) снизились до минимума с 2015 года — до 2,849 млрд баррелей.

Любопытно, что высокие цены на нефть стимулируют и развитие альтернативной энергетики и электротранспорта, что, в свою очередь, потенциально снижает спрос на нефть. По свежему прогнозу Международного энергетического агентства, к 2040 году в мире будет продано 150 миллионов электромобилей, ОПЕК ожидает даже 226 миллионов.

ЧИТАЙТЕ ТАКЖЕ