Urals — российский экспортный сорт нефти — в ближайшем будущем может получить статус одного из мировых нефтяных эталонов

Российский бенчмарк

На основе сорта нефти Urals создается новый нефтяной эталон

Текст: Петр Шмелев
Инфографика: Татьяна Удалова

Российская экспортная марка Urals обладает многими характерными параметрами качества нефти, позволяющими получить статус одного из мировых нефтяных эталонов. И случится это при активном участии «Газпром нефти»

Время отвязаться

Признанные международные ценовые эталоны (бенчмарки), которые используются для расчета стоимости различных сортов нефти в мире, эволюционируют. Участники рынка и ценовые агентства ведут дискуссии по вопросам дальнейшего развития эталонов.

Здесь показательна история самого известного нефтяного бенчмарка — Brent. Поставки нефти с самого месторождения Brent в Северном море снижаются второе десятилетие, а год назад Shell сообщила о начале вывода этого месторождения из эксплуатации.

В результате сегодня под стоимостью Brent подразумевают стоимость корзины, состоящей из нескольких близких по качеству нефти сортов. Структура этой корзины с начала 2000-х годов менялась, сейчас она носит название BFOE и содержит пять сортов с различных месторождений Северного моря (Brent, Forties, Oseberg, Ekofisk, а с начала 2018 года — еще и Troll).

70% мировых поставок нефти оцениваются сегодня в привязке к Brent. В их число входит и значительная часть российской экспортной нефти, включая ее основной сорт Urals, стоимость которого определяется по формуле на основе дифференциала (дисконта) к Brent. Участники рынка и регуляторы признают, что методики ценовых агентств в отношении стоимости нефти Urals недостаточно прозрачны и не всегда гарантируют справедливое ценообразование, так как основаны по большей части на сборе рыночной информации о сделках, а не прямом биржевом ценообразовании Urals.

По мере снижения поставок Brent и увеличения диверсификации корзины, используемой для оценки ее стоимости, на рынке появляются шансы для новых эталонов, и прежде всего это касается Urals. Российский сорт сегодня наиболее объемный и ликвидный нефтяной поток для Европы. Он закрывает около трети потребностей европейского рынка. Интересно, что экспорт Urals в Европу в 2017 году превысил совокупный объем добычи сортов корзины BFOE. Urals обладает прогнозируемым качеством и средними показателями по плотности и сере, при этом российский сорт удобен и репрезентативен с точки зрения добычи, транспортировки и торговли, то есть основных составляющих структуры международного рынка нефти.

Глоссарий

Urals

Российская марка экспортной нефтяной смеси. Получается смешением в системе трубопроводов «Транснефти» тяжелой высокосернистой нефти Урала и Поволжья с легкой западносибирской нефтью Siberian Light.

Институциональный маркетмейкер

Компания, имеющая договоренность с биржей, принимающая на себя обязательство по поддержанию цен, спроса и предложения, объема торгов.

Поставочный фьючерсный контракт

Соглашение, в котором первая сторона сделки обязуется в оговоренный контрактом день купить определенный объем актива (товара) по фиксированной цене, а вторая сторона берет на себя обязательство продать товар на указанных в контракте условиях. Особенность поставочного фьючерсного контракта — реальная поставка актива.

В конце 2017 года Владимир Путин утвердил национальный план развития конкуренции на 2018–2020 годы. В документе есть задача создать эталон на российскую нефть. Ранее, в октябре 2015 года, на заседании правительственной комиссии по ТЭК было принято решение об организации биржевого механизма ценообразования на российскую экспортную нефть за счет запуска в России поставочных биржевых контрактов. В мае 2016 года на заседании правительства России был утвержден «План мероприятий, необходимых для запуска на российской бирже торгов поставочными биржевыми контрактами на экспортируемую нефть».

Анатолий Чернер
Анатолий Чернер,
заместитель генерального директора «Газпром нефти»
по логистике, переработке и сбыту:

Формирование в России экспортного биржевого рынка нефти — важный процесс, в рамках которого сегодня вырабатываются механизмы ценообразования, развиваются связи товарной и финансовой сфер. «Газпром нефть» с самого начала поддержала биржевой проект по созданию фьючерсного контракта на Urals и принимала активное участие в его подготовке. Появление такого бенчмарка позволит сделать процесс ценообразования на российскую экспортируемую нефть более прозрачным. Компания активно участвует в проекте, тестирует биржевые инструменты в партнерстве с СПбМТСБ и профильными ведомствами. Предоставляемая «Газпром нефтью» отраслевая экспертиза заложит основу для создания эффективных механизмов биржевой торговли, учитывающих интересы всех участников торгов.

В конце 2017 года Владимир Путин утвердил национальный план развития конкуренции на 2018–2020 годы. В документе есть задача создать эталон на российскую нефть. Ранее, в октябре 2015 года, на заседании правительственной комиссии по ТЭК было принято решение об организации биржевого механизма ценообразования на российскую экспортную нефть за счет запуска в России поставочных биржевых контрактов. В мае 2016 года на заседании правительства России был утвержден «План мероприятий, необходимых для запуска на российской бирже торгов поставочными биржевыми контрактами на экспортируемую нефть».

«Россия — одна из трех крупнейших нефтедобывающих стран наряду с США и Саудовской Аравией, — напоминает руководитель направления «Финансы и экономика» Института современного развития Никита Масленников. — При таких объемах добычи и экспорта российская смесь Urals должна, разумеется, быть самостоятельным ценовым эталоном на мировом рынке». Эксперт подчеркивает еще одно важное обстоятельство: по своим физико-техническим характеристикам Urals еще не до конца раскрыл свой рыночный потенциал.

Рождение эталона

Глобальные нефтяные эталоны формировались годами. Возможно, историческим моментом для российского сорта стал старт фьючерсных торгов Urals 29 ноября 2016 года на площадке Санкт-Петербургской международной товарно-сырьевой биржи (СПбМТСБ). Биржа создана в 2008 году, и за десять лет здесь накоплен опыт торгов по нефтепродуктам, природному газу, сырой нефти. Торги контрактами на Urals запущены при участии крупнейших российских нефтяных компаний, обеспечивается контроль и поддержка со стороны регуляторов — ФАС и Банка России. Проект призван создать новый механизм ценообразования для российской нефти за счет создания прямой биржевой котировки. Ключевой момент — возможность исполнения фьючерса поставкой нефти обеспечивает связь между физическим рынком и рынком производных инструментов, фьючерсов.

На бирже подчеркивают, что по итогам работы в 2017 году к фьючерсным торгам на Urals привлечены ведущие российские нефтяные компании, контракт представлен широкому кругу профессиональных участников международного нефтяного рынка, часть этих участников уже инициировали процедуры подключения к торгам либо завершили их. В сентябре прошлого года СПбМТСБ объявила о договоренности с «Газпром нефтью», которая первой из российских вертикально интегрированных нефтяных компаний (ВИНК) напрямую выступила в качестве маркетмейкера (см. глоссарий) на рынке фьючерсных контрактов Urals.

Для оценки стоимости Brent используется корзина из пяти сортов с различных месторождений Северного моря — Brent, Forties, Oseberg,Ekofisk и Troll

Функция маркетмейкера на фьючерсном рынке заключается в предоставлении в ходе торгов твердых котировок с заданными параметрами объема и времени участия в торговой сессии. То есть «Газпром нефть» ежедневно подает свои заявки на продажу фьючерсов на Urals.

«Работа над запуском нефтяного фьючерса на российской бирже стала проектом государственного масштаба. Безусловно, в биржевой сфере это самое значимое событие для нефтегазовой отрасли и игроков российского финансового рынка, — отмечает начальник управления ценового контроллинга и биржевой торговли департамента по управлению антимонопольными рисками „Газпром нефти“ Алексей Сергеев. — Запускается процесс, при котором российские компании, в том числе „Газпром нефть“, смогут напрямую участвовать в формировании рыночной цены на российскую нефть, хеджировать ценовые риски».

Биржевые показатели Urals

Нефтяники здесь

Маркетмейкерами на рынке фьючерсных контрактов Urals стали также ЛУКОЙЛ и «Зарубежнефть». Первый вице-президент СПбМТСБ Михаил Темниченко поясняет: «Наличие маркетмейкеров из числа нефтяных компаний, поддерживающих предложение, очень позитивно воспринимается участниками рынка — покупателями, повышает уровень доверия к торгам. Рынок в таком случае может видеть, что российские нефтяники каждый день присутствуют на торгах, выставляют цену. Если цена привлекательная, обязательно найдутся покупатели».

Серьезным препятствием для повышения ликвидности при организации биржей фьючерсной торговли стало ограниченное внимание к проекту участников международной торговли нефтью, а также тех компаний и банков, которые сегодня формируют высокий уровень ликвидности торгов сырьевыми фьючерсами на зарубежных биржах. На СПбМТСБ рассчитывают, что помимо ВИНК к торгам поставочными фьючерсами на нефть Urals постепенно подключатся и крупные международные трейдеры, заключившие долгосрочные контракты и располагающие необходимыми объемам сырья. Нужна благоприятная конъюнктура, когда биржевые котировки превысят стоимость нефти, которую трейдеры покупают по долгосрочным контрактам.

Полезно для всех

На бирже уверены, что и для самих нефтекомпаний маркетмейкерство — полезный инструмент. Так в компаниях растут профессионалы, которые на регулярной основе мониторят рынок производных финансовых инструментов на нефть. В будущем этот кадровый резерв может стать основой для создания эффективных биржевых трейдерских подразделений, зарабатывающих дополнительную маржу внутри самих компаний.

В свою очередь, «Газпром нефть» провела тщательную подготовку к выполнению маркетмейкерских обязательств: в компании создана система алгоритмической торговли, основанная на лучших отечественных и международных практиках, бизнес-процессы адаптированы к администрированию биржевой торговли и работе с фьючерсными контрактами. «Это позволит в дальнейшем моментально реагировать на изменение рыночной ситуации и обезопасить портфель фьючерсных позиций компании, — поясняет Алексей Сергеев. — „Газпром нефть“ с самого начала была лидером апробации и внедрения нового инструмента в партнерстве с СПбМТСБ и профильными ведомствами».

На самом старте торгов «Газпром нефть» начала совершать сделки в тестовом режиме ежедневно. Компания своевременно направляла комментарии и предложения по улучшению условий работы участников торгов и развитию ликвидности, по совершенствованию систем фьючерсных торгов.

Вадим Кудрявцев
Вадим Кудрявцев,
начальник департамента по управлению
антимонопольными рисками «Газпром нефти»:

Благодаря активной поддержке развития торгов со стороны ФАС России биржевой рынок нефтепродуктов за 10 лет своего развития стал центром ценообразования с объемом сделок, превышающим 18 млн тонн нефтепродуктов в год. И в отношении фьючерсного рынка у регулятора такая же активная позиция. Усиление внимания ФАС России к этому сектору биржевого рынка подтверждается и подготовкой для утверждения в 2018 году новой дорожной карты, в которой основная роль отводится развитию не только фьючерса на Urals, но и фьючерсов на нефтепродукты. «Газпром нефть» вовлечена в работу над проектом этой дорожной карты, а организованная в компании комплексная система бизнес-процессов по администрированию биржевой торговли позволит при необходимости проводить операции не только с нефтяным фьючерсом, но и с другими инструментами срочного рынка СПбМТСБ.

Перспективный URALS

Фьючерсные контракты Urals

Итак, Urals может создать прецедент российского нефтяного эталона. Марка глубоко интегрирована в мировой рынок, ею торгуют международные компании, а нынешнее выстраивание биржевого сегмента российского нефтяного рынка — возможность на годы вперед привлечь иностранные компании, торгующие нефтью Urals. Они будут присутствовать на бирже столько, сколько будет существовать физический поток российской экспортной нефти, и это, как отмечают на СПбМТСБ, уникальное окно возможностей, когда под реальный продукт действительно можно привлечь в Россию многих мировых игроков, определяющих рынок.

Усилия СПбМТСБ, «Газпром нефти» и других маркетмейкеров способствуют обеспечению ликвидности поставочного фьючерса на Urals. Планы по продвижению российской нефти как эталона есть и у Федеральной антимонопольной службы (ФАС). В ведомстве проводят совещания с нефтяными компаниями, на которых обсуждается биржевая торговля их продукцией, рассказал начальник управления контроля топливно-энергетического комплекса ФАС Дмитрий Махонин.

В 2018 году о своем интересе к биржевым торгам Urals заявили китайские компании, 23 января СПбМТСБ и Шанхайская нефтегазовая биржа (SHPGX) подписали соответствующий меморандум. Будет разработана отдельная технология по допуску китайцев на российский рынок, и Urals получит все шансы стать как минимум региональным эталонным сортом.

ЧИТАЙТЕ ТАКЖЕ